來源：時代周報

自2018年5月21日發債計劃意外失利，成為史上最涼債券之后，深陷債務危機441天的“園林第一股”東方園林(002310.SZ)最終易主。

8月5日晚間，東方園林發布公告，公司控股股東、實際控制人何巧女、唐凱與北京市朝陽區國有資本經營管理中心全資子公司北京朝匯鑫企業管理有限公司(以下簡稱“朝匯鑫”)正式簽署股份轉讓協議及表決權委托協議，何巧女、唐凱合計向后者協議轉讓東方園林5%的股權，并承諾將其持有的除上述轉讓股份外的16.8%的股權所對應的表決權委托予朝匯鑫。朝匯鑫將取得上市公司控制權。

朝匯鑫成立于2019年7月23日，股權穿透后依舊是朝陽區國資委持股100%的全資子公司。而2018年12月，何巧女已將占總股本5%的股份轉讓給朝陽國資中心旗下北京盈潤匯民基金管理中心。

資料顯示，本次受讓方朝匯鑫與盈潤匯民基金為一致行動人。本次權益變動完成后，朝陽國資委成為東方園林實際控制人，東方園林成為朝陽國資中心下屬首家A股上市公司。

截至8月5日，東方園林市值已從去年高峰時的500億元大幅縮水至158億元，一年多時間蒸發342億元。

東方園林的441天

東方園林成立于1992年，2009年在深交所上市，其主營業務為水環境綜合治理、工業危廢處置及全域旅游，主要以PPP的方式投資，董事長是有著“商界花木蘭”之稱的女企業家何巧女。

自2015年以來，借助國家大力推廣 PPP模式，東方園林通過快速切入PPP領域，頻繁斬獲PPP項目訂單。2016―2018年，公司三年中標總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。而在PPP項目的推動下，公司業績飛速增長之余，股價和杠桿也雙雙急升。

進入2018年，在中央金融政策去杠桿的大背景下，環保行業一度出現融資成本超過投資收益的現象，一批環保企業，特別是民營環保企業出現融資難、融資貴等問題。

東方園林亦未能幸免，深陷短債長投的債務危機中，并從2018年7月起開始叫停PPP項目。

2018年5月，東方園林遭遇“發債門”，成為環保企業融資難的標志性事件。其也是這一輪去杠桿中“哭聲”最響的民營企業之一，因此也被作為遭遇困境的民營企業代表，成為紓困典型。

去年9月，東方園林先后獲得了民生銀行(01988)、興業銀行、廣發銀行和華夏銀行超過64億元的授信，以及多家銀行15億元信貸支持，流動性問題在當時有所緩解。北京證監局曾在2018年10月召集東方園林23家債權人，要求不得強制平倉、不得凍結股權。

去年12月，何巧女、唐凱夫婦將合計5%的股權轉讓給北京朝陽區國資旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)，轉讓價為10.14億元。

然而，東方園林的處境并未發生實質改變，流動性困境一直未能真正得以解決。由于未能在規定時間內將3000萬元債券利息劃至上海清算所，5億元規模的18東方園林CP002觸發技術性違約，東方園林成為2019年第一家技術違約的企業。

今年上半年，東方園林又因裁員、欠薪事件被輿論推上了風口。據東方園林公告披露的數據顯示，截至5月10日，東方園林剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個月薪酬及補償待發放，共計約2.39億元。

在5月10日對深交所年報問詢函的回復中，東方園林稱，將力爭在5月底前解決拖欠工資問題。

公開信息顯示，東方園林和何巧女2019年頻繁被列為被執行人，7月22日浙江嵊州法院還對何巧女下達了限制消費令。

危機難解

從經營現狀來看，東方園林尚無明顯好轉跡象。7月12日，東方園林發布業績預告顯示，2019年上半年虧損5.5億―7.5億元，2018年同期則盈利6.64億元。

對于虧損原因，東方園林表示，主要因為金融環境和行業政策變化，加之去年底以來集中償還了大量有息債務，公司主動關停并轉部分融資比較困難的PPP項目，控制了投資節奏，減少了運營投入。

對東方園林而言，為擺脫困境，再次出讓股權給北京國資，是不得已而為之。浙江一家生態環保上市公司人士向時代周報記者表示：“PPP資產沒有政府背景，是很難生存的，上市公司向相關國企及時出售資產是正確選擇?！?br />
去年11月，東方園林出售了旗下環保集團35.71%股權，獲得農銀金融資產投資公司10億元資金;去年12月，東方園林實際控制人何巧女、唐凱夫婦轉讓了上市公司5%股權，獲得10億元現金用于紓困。

截至7月30日，東方園林存續期內的債券共八筆，2019年到期的兩筆債券20億元，分別是18東方園林SCP003、19東方園林SCP001，規模均為10億元。

大股東借款加上今年初東方園林又發行了23億元債券，勉強完成了今年年初三只債券的兌付，而8月2日，它按期兌付了“18東方園林SCP003” 本息合計10.57億元。不過，到10月15日，東方園林還有10億元債券需兌付。